24小时咨询热线： 4006666666 欲收买一家IPO失败者，可“牛股风景”不再！汇顶科技让多少人流下苦涩的眼泪！
发布时间：2025-05-19 点此：738次
来历：商场资讯
来历：IPO日报
开盘“酒吧，酒吧（98.98）”，收盘“就要‘去’啦（91.70）”。
顶板的出资者只来得及快乐3分钟，就一副“沉痛”样。
没错，说的便是汇顶科技。
12月10日，汇顶科技开盘再涨停，但是，顶一字板成果便是，在短短几分钟内，汇顶科技股价就开端跳水之旅，一众顶板股民哭晕在洗手间。
此前一日，因谋划收买云英谷而停牌十日的汇顶科技复牌即涨停。
停牌前的11月22日，汇顶科技股价以81.8元报收，市值为375亿元。
复牌前的周末，12月7日，汇顶科技发布公告称，公司拟经过发行股份及付出现金的办法购买云英谷科技股份有限公司（下称“云英谷”）100%股份，一起拟向不超越35名特定出资者发行股份征集配套资金。
现在，云英谷100%股份的审计、评价作业没有完结，本次买卖的详细买卖价格没有确认。
从“收买控制权”变为“购买悉数股份”意味着，IPO失利的云英谷，有时机经过本次并购完结其上市进程，一切股东也有时机套现退出。
一度由明星本钱加持，估值飙升至85亿元的云英谷，到了并购商场中究竟能值多少呢？
从前的“牛股”汇顶科技，又为何下跌“神坛”，由盈转亏？
值得注意的是，显现驱动芯片的（DDIC）商场上，冲刺IPO失利后“卖身”寻求上市的，不止云英谷一家…
来历：张力
01
控股变“全包”
汇顶科技自2024年11月25日开市起开端停牌，停牌10个买卖日。
停牌前，公司现已与本次买卖的买卖对方顾晶、深圳翼势一号企业管理中心（有限合伙）、深圳市翼升一号企业管理中心（有限合伙）及深圳翼升二号企业管理中心（有限合伙）签署了《股份收买意向协议》，约好公司拟经过发行股份及付出现金的办法购买买卖标的控制权，买卖定价将以具有证券从业资历的评价组织出具的陈述为依据，由买卖各方洽谈确认。
12月7日，汇顶科技发布公告称，公司拟经过发行股份及付出现金的办法购买云英谷科技股份有限公司（下称“云英谷”）100%股份，一起拟向不超越35名特定出资者发行股份征集配套资金，公司股票将于12月9日复牌。
汇顶科技表明，本次买卖估计不会到达《重组管理办法》规则的严峻财物重组规范，不会构成上市公司严峻财物重组。买卖对方不属于上市公司的相关方，本次买卖完结后各买卖对方估计持有上市公司股份不会超越5%。不构成相关买卖。
02
IPO失利之后．．．
其实，标的公司云英谷也曾冲刺A股，企图IPO。
2023年1月，证监会发表了中金公司关于云英谷初次揭露发行股票并上市教导存案陈述。但是，这场IPO自此没有了后文，以失利告终。
揭露资料显现，云英谷成立于2012年，是一家以显现技能研制为中心，专业从事OLED显现驱动芯片（DDIC）的研制、规划及出售的独角兽企业。公司首要股东包含深圳翼势一号企业管理中心（有限合伙）、深圳市翼升一号企业管理中心（有限合伙）及深圳翼升二号企业管理中心（有限合伙）等，自然人顾晶为该公司法定代表人、董事长、总经理。
公司选用Fabless的运营形式，首要产品包含AMOLED显现驱动芯片及Micro OLED硅基显现驱动背板芯片。其间，公司的AMOLED显现驱动芯片下流运用终端为智能手机，而Micro OLED硅基显现驱动背板芯片首要的下流运用终端则为VR/AR等智能头戴式设备。
在收买公告前，云英谷现已历了12轮融资。在2023年曾经，更是出资商场上的“香饽饽”。
此前，连续入股的出资方有像红杉我国、启明创投、北极光创投这样的闻名商场化组织，还有小米产投、哈勃出资、中芯聚源、京东方以及高通我国等工业本钱。国资出资渠道广东半导体及集成电路出资基金、国开科创、深圳高新投以及策源本钱等也参加了云英谷的融资。天眼查显现，小米旗下的湖北小米长江工业基金、华为旗下深圳哈勃出资、京东方、高通我国控股有限公司别离持有云英谷科技4.22%、4.22%、4.14%、2.3%股份。
值得注意的是，公司倒数第二轮融资仍是在2022年5月。相隔良久才有了本年9月初完结的一轮融资。成都国资策源本钱、祥峰出资便是在该轮入股云英谷。
据揭露报导，在2024年4月9日发布的《2024·胡润全球独角兽榜》上，云英谷以85亿元的估值进入该榜单。而9月的增资完结后，云英谷具有了超越10亿元的本钱储藏以应对成绩的快速添加以及职业周期。这意味着，公司的身价，也有或许跟着新一轮融资有进一步上涨。
云英谷的独角兽身份、明星股东阵型、IPO失利的过往，也是本次并购重组遭到商场重视的原因。
但本次并购评价，云英谷的身价仍是个问号。
更令人猎奇的是，云英谷是否与昂扬的估值相匹配呢？
IPO失利的原因尚不得而知，但从云英谷连续亏本的成绩中或许能够略窥一二。
近年来，云英谷的运营收入有所上升。2022年、2023年以及2024年前三季度，公司总营收别离为5.52亿元、7.21亿元以及7.04亿元，但增收不增利的状况却益发严峻。
同一时期，云英谷净利润别离为-1.01亿元、-2.58亿元以及-1.62亿元，亏本规划还在扩展。
03
牛股还能“牛”吗？
汇顶科技全称为深圳市汇顶科技股份有限公司，是一家依据芯片规划和软件开发的全体运用解决方案供给商，掩盖“传感、核算、衔接、安全”四大中心事务，首要面向智能终端、物联网及轿车电子范畴供给抢先的半导体软硬件解决方案。
在汇顶科技看来，标的公司云英谷在细分范畴内有较强的技能优势，产品已成功导入多家国内外闻名客户。本次买卖完结后，上市公司与标的公司将进行深度交融和协同，上市公司的事务规划将得到提高。
A股商场上，汇顶科技也曾风光一时。
2016年上市的汇顶科技，在上市的前六年，公司净利均在7亿元以上。但是，曩昔几年受首要产品竞赛加重，出货量与出售价格承压以及消费电子需求疲软的影响，汇顶科技从一家高盈余公司堕入亏本，总市值也从巅峰时期近1800亿元一度跌至缺乏300亿元。
2020年至2022年，其净利润继续下滑。2022年、2023年及2024年前三季度，汇顶科技完结归属净利润别离约为-7.48亿元、1.65亿元、4.48亿元。2022年是公司成绩受重创的一年，净利润转亏。不过2023年以及2024年前三季度，公司成绩好像在复苏。
2024年前三季度，汇顶科技完结运营收入32.23亿元，同比添加0.82%；净利润为4.48亿元，同比添加3499.3%。
消费类电子商场全体需求疲软、终端客户需求下降、公司首要产品竞赛加重、出货量与出售价格承压等是其近年成绩不振的重要原因，但其并购终究构成的项目运营环境改变，财物减值等问题也不行小觑，特别是本次买卖前夕，上市公司就在着手剥离此前收买而来的“包袱”…
04
卖孙公司筹钱？
据汇顶科技介绍，上市公司是以触控芯片和指纹芯片为首要产品的渠道型芯片研制规划企业。经过本次买卖，上市公司将敏捷布局AMOLED显现驱动芯片，有助于上市公司完结在显现范畴的新技能和新运用打破，提高上市公司竞赛力。另一方面，凭借标的公司在Micro-OLED独立显现驱动芯片范畴的优势，上市公司能够完结对全球战略性客户的进一步掩盖，并对AR/VR工业进行前瞻性布局。
汇顶科技表明，公司的总财物、运营收入等将进一步添加，继续运营才能进一步增强。因为本次买卖相关的审计、评价作业没有完结，详细财务数据没有确认。
本次买卖，上市公司拟经过发行股份及付出现金的办法购买标的财物。公司的现金流能否撑起买卖？
三季报显现，汇顶科技年头至陈述期末运营活动发生的现金流量净额为62696.07万元，比上年同期减少了55.52%。
或因运营活动发生的现金流添加状况不抱负，公司好像已有预备。
在公告谋划收买事项的前一个月内，上市公司刚刚剥离了亏本的孙公司。
11月6日，汇顶科技公告称，依据公司战略发展规划和事务布局调整，为优化资源配置，继续提高公司中心竞赛力，公司拟将公司全资子公司汇顶香港持有的DCT GmbH和DCT B.V．的100%股权转让。买卖的定价经两边洽谈确认的初始买卖价格为4250万欧元。
上述股权转让已在11月7日完结。
买卖的两家孙公司被合称为DCT财物组，是2020年8月汇顶香港以3950万欧元的现金对价收买而来的。
DCT财物组于2021年9月完结挂号过户手续，归入汇顶科技兼并报表规模，首要担任对外供给芯片规划服务。到2024年9月30日，DCT财物组已计提折旧或摊销3.08年。
从运营数据来看，这两家孙公司近两年一向是亏本状况。
2023年度和2024年1月1日至9月30日，DCT财物组的运营收入为1882.85万欧元、1019.83万欧元，扣非后净利润别离为-271.98万欧元和-130.54万欧元。
值得一提的是，收买DCT财物组的2020年早些时候，汇顶科技运用自有现金1.62亿美元经过子公司购买恩智浦旗下的VAS事务。上市公司账面无形财物、商誉也因而别离添加7340万美元与7648万美元。
当年这两项收买，汇顶科技除了付出数亿元的并购资金，还需求添加额定的研制开销对VAS财物组产品进行迭代，以满意商场需求。但终究 VAS财物组的净利率在其时并不超卓，并且VAS财物组的产品首要的运用商场——全球智能手机商场处于不景气周期。
多重要素的叠加之下，汇顶科技因库存添加及项目运营环境改变，计提了存货贬价预备及财物减值预备，导致2022年归属于母公司股东的净利润为-7.48亿元，同比下降186.94%。
05
并购热潮
并购商场炽热，让不少IPO失利的公司测验寻求经过并购“曲线”上市的办法。
无独有偶，11月，另一家上市公司英唐智控拟经过以发行股份及付出现金的办法获得深圳市爱协生科技股份有限公司（简称“爱协生”）的控制权，估计构成严峻财物重组及相关买卖。
但是谋划并购仅半月时刻，英唐智控（300131）的财物购买事项宣公告败。11月28日晚间，英唐智控发表公告称，公司决议停止收买爱协生的控制权。
同在深圳“老家”的爱协生和云英谷是同属DDIC职业，相同的收买办法，事务也有相似之处。
依据深圳市宝安区半导体职业协会信息，爱协生系业界抢先的显现芯片规划企业，掩盖LCD、LED、OLED等干流显现技能，2022年运营额打破8亿元，在LCD DDIC显现驱动芯片、TDDI芯片等细分范畴商场占有率坐落深圳市榜首、职业前三。
乃至，爱协生也曾有过上市方案。
依据本钱商场电子化信息发表渠道信息，2023年10月，中信建投发布了《关于深圳市爱协生科技股份有限公司初次揭露发行股票并上市教导作业发展状况陈述（第四期）》，但爱协生一向并未提交IPO资料。
英唐智控公司人士曾对媒体表明，公司垂青的便是爱协生在显现驱动范畴的事务才能。
现在，国产显现工业链飞速发展，我国已成为产屏、用屏大国。但显现屏需求运用的显现驱动芯片的国产化率却很低，据CINNO Research计算，2021年，我国大陆显现驱动芯片的国产化率只要16%。
显现驱动芯片这一巨大商场吸引着有关工业公司，明星独角兽冲刺IPO、失利后投入并购商场的“偶然”也因而而生。但是，买卖两边本身本质过硬，才或许助力重组后的企业健康发展。
据IPO日报调查，本年有越来越多IPO失利的企业走向了被并购的“曲线”上市之路。虽然两边并购热情高涨，但终究能成功的仍是少量，并购与IPO之间估值的距离，或是买卖两边难以达到共同的首要原因之一。
汇顶科技并购云英谷财物终究估值几许，此次并购重组能否顺利进行，仍待调查后续发展。
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